大福证券建发国际(01908.HK) 2025年报出炉：战略笃定，锚定高质量发展

2025年，房地产行业的整体业绩承压，房地产行业步入深度调整与价值重塑的新阶段，坚守长期主义、深耕稳健经营的房企正成为市场中坚力量。

从全球商业发展史来看，能够跨越时代周期、实现百年经营的企业，往往兼具长期主义的战略内核与动态适应的发展韧性核心特质，这一规律在房地产行业的深度调整期尤为凸显：房企若想穿越市场波动、筑牢发展根基，必须锚定三大核心支柱：财务稳健、土储质量、长远战略。

厦门建发集团有限公司旗下房地产上市平台建发国际集团(01908.HK)发布了2025年业绩公告，在行业整体承压的背景下，以扎实的基本面印证了穿越周期的核心能力，也为行业高质量发展树立了国企标杆样本。

一、财务稳健：审慎财务策略，构筑坚实的抗风险屏障

财务安全是房企穿越行业周期的核心基石，建发国际始终将风险管控置于经营首位，以审慎的财务策略构筑起坚实的抗风险屏障。

年报数据显示，2025年建发国际实现营业收入1,368亿元，毛利率13.9%，毛利率同比提升0.6个百分点，主要受益于近年来结转项目的毛利率的稳健平稳，反映了建发国际在财务稳健性和资产流动性的严格管控要求，构筑坚实的抗风险屏障。

2025年，建发国际净利润55.4亿元，同比降低13.3%；归母净利润36.5亿元，同比下降24%，归母净利润下降主要由于2025年减值损失计提、利润结转的权益比例变化有关。

2025年建发国际并表存货计提减值损失约37亿元；从历史金额看，2022年-2025年期间，建发国际合计计提并表存货减值损失128亿，占比总存货金额6%，充分的减值损失计提，保持了公司整体资产的稳健，也为企业长远发展筑牢资产价值根基。

从安全发展维度，不同于部分房企依赖外部融资扩张的模式，建发国际始终将债务管控置于战略核心位置，通过系统性降杠杆、提效率，筑牢抗风险屏障。

2025年末，公司在手现金506亿元，负债结构持续优化。依托国企背景的信用优势与优质经营基本面，融资成本始终保持行业低位，为长期可持续发展奠定基础。

二、土储质量：土储结构优化，高效运营激活资产价值

旧模式下以杠杆驱动为主，房企土储的流动性并未被显著重视，特别是在土地涨价的时代，“囤地”是各开发商的主要选择；而在行业从“规模扩张”转向“质量提升”的当下，土储的质量、流动性与运营效率成为房企经营的核心竞争力。

在行业深度分化的背景下，建发国际始终以资产质量、流动性安全、盈利可持续为核心导向，持续优化土地储备规模与结构，打造出规模适配、布局集中、结构合理、周转高效的健康土储体系。对比同业，建发国际的土地储备结构呈现以下两个显著特点：

1、货值规模适配稳健底盘，城市布局聚焦高能级核心

建发国际坚守稳健经营底线，基于资产负债结构与现金流安全，把控土地储备规模，实现土储与公司发展节奏、财务结构高度匹配。

截至2025年末，公司土地储备总可销售面积约1,147万平方米，对应预计货值约2,217亿元，规模适中，既保障未来持续供货能力，又无过量库存压力，经营安全边际充足。

城市布局上，建发国际坚定聚焦核心、深耕重点的投资逻辑，持续向高能级城市集中优质资源。在土储货值中，上海、北京、杭州、成都及福建省五大核心区域货值占比逐步提升，核心城市集中度逐步优化。

近年来公司持续提升上海、北京等一线城市土储占比，依托深度城市研究与市场研判，审慎布局、精准投资，牢牢占据市场需求旺盛、抗风险能力强的优质赛道。

2、新货占比领跑行业，已竣工未售存货行业低位

在投资端方面，建发国际始终恪守流动性、安全性、盈利性三平衡原则，严控投资强度，择优获取优质地块。构建 “拿地-开发-销售-回款” 全流程闭环管理体系，实现资金快速回笼与良性循环，土储转化效率持续领跑行业。

从货值结构看，建发国际土储货值中2022年后新拿地项目占比83%，大多布局于北京、上海、厦门、杭州、成都等核心城市及强二线城市的核心板块，这批优质新土储贴合当下市场最新需求与产品趋势，为后续销售去化、盈利兑现提供坚实保障，充分彰显公司前瞻布局与精准投资能力。

从库存管理方面，建发国际低存量、高周转优势凸显。通过重点攻坚重难点库存去化、主动盘活沉淀资产、精细化运营管理，公司库存周转效率持续提升，资产流动性与运营质量仍处于较优水平。

三、长远战略：机制赋能成长，长期主义锚定行业新未来

当前，房地产行业告别规模扩张的粗放式增长，进入品质竞争、价值竞争的深水区。在行业周期波动与格局重塑的背景下，过硬的产品能力、优质的服务水平以及坚定的长期主义战略，成为房企穿越周期、实现可持续发展的核心密钥。

建发国际历经长期深耕与沉淀，凭借成熟完善的管理机制、组织文化筑牢发展根基，以持续精进的产品与服务构建核心护城河，在行业新格局中走出一条兼具稳健性与成长性的特色道路。

1、优秀的企业管理机制和组织文化

优秀的企业管理机制与深厚的组织文化，是企业持续成长的内生动力，更是抵御行业风险、实现长远发展的核心支撑

依托独特的发展模式，公司深度融合国企的稳健底色与市场化的经营活力，既凭借国企背景拥有强大的资源整合能力、稳定的资金支持与良好的市场信誉，又以市场化机制激活经营效率与创新动能，实现了“国企优势”与“市场活力”的双向赋能，为企业高质量发展提供了坚实的人才保障与管理支撑。

在管理机制上，建发国际坚持一年一聘、以业绩为导向、以价值回报为核心，建立起能上能下、优胜劣汰的市场化人力资源管理体系。公司敢于打破常规、破格提拔年轻优秀人才，给予实干者充分的发展空间，让有为者有位、有功者有奖，始终保持组织的灵活性与战斗力。

更为难得的是，建发国际核心管理团队均拥有二十余年集团内深耕履历，对企业发展战略、经营理念、企业文化有着高度共识与深刻理解，能够始终坚守企业发展初心，保障战略实施的连贯性与一致性。在行业管理层流动频繁、战略落地易出现断层的背景下，这份稳定与专注成为建发国际区别于同行的显著优势，也为企业稳健穿越周期提供了坚实的管理保障。

2、灯塔引领，构建产品力与服务力的护城河

如果说管理机制是企业发展的“内生引擎”，那么产品力与服务力就是企业立足市场的“核心底气”

作为业内少有的长期坚守并深耕纯新中式人居的标杆房企，建发国际始终聚焦中高端改善型市场，坚持产品主义与长期主义，将中华优秀传统文化底蕴与现代人居理念深度融合，打造出兼具文化辨识度、品质优越性与人居舒适度的特色产品IP，形成了独树一帜的产品竞争力。

与此同时，建发国际依托子公司建发物业，持续提供高品质、高口碑的物业服务，凭借专业的服务团队、细致的服务流程、完善的服务体系，赢得了广大业主的高度认可，物业服务满意度长期稳居行业前列。“硬核产品+优质服务”的双重布局，让建发国际构筑起坚实的品牌护城河，让品牌价值成为企业穿越市场周期、实现长远发展的核心资产。

2025年，建发国际持续深化产品主义战略，以“灯塔战略”为核心抓手，进一步打磨新中式产品内核，全面升级“好房子体系”，着力将产品力与品牌力打造为不可复制的核心竞争力。

在“灯塔战略”的引领下，2025年建发国际旗下北京海晏、上海海宸、厦门宸启瑞湖等多个灯塔标杆项目相继亮相并持续热销，成为市场追捧的现象级作品。其中，北京海晏项目以王府中式规制为蓝本，深度融合东方美学意境与严苛的精工品质标准，一经推出便引爆北京高端住宅市场，不仅满足了高净值人群对文化归属感与品质生活的双重追求，更充分彰显了建发国际在新中式产品领域的深厚积淀与差异化优势，进一步巩固了公司在中高端改善市场的领先地位。